海通电子行业景气管理改善与估值-【资讯】

发布时间：2021-07-15 09:30:43 阅读：次来源：密码锁厂家

截至12月10日，计算机应用行业指数下跌了19.35%，显著高于全部A股3.18%的跌幅。我们理解的市场担忧包括：其一，市场担忧宏观经济的滞后影响持续；其二，新股增多、创业板解禁、新三板和国际板推出的预期导致估值体系面临重构；其三，行业龙头公司较差的业绩表现、云计算的兴起使得投资者开始怀疑中国软件(600536)行业的中长期盈利成长前景。

2011年下半年以来，软件行业营收增速趋于下降，同时费用增速相对刚性，最终导致软件行业归属于母公司净利2012年以来已经连续三个季度下滑。宏观经济的滞后影响是软件行业营收增速下降的背后力量。

自2007年以来，软件行业营收增速的高（低）点比宏观经济增速的高（低）点最长滞后一年，最短则基本同步。2012年前三季度，中国GDP增速为7.7%，大多数机构认为后续季度增速将提升。从历史经验推断，软件行业营收增速开始趋于回升的时间节点最早在2012Q4，最晚在2013Q4。事实上，上市软件公司Q3营收增速较Q2已有企稳迹象。部分软件公司Q3业绩不佳，而全年来看大概率改善。我们倾向于认为行业盈利在2012Q3见底，Q4有望改善，而2013年下半年大幅改善的概率较高。