外媒音乐还在继续投资者应享受牛哄哄的时光

外媒：音乐还在继续 投资者应享受牛哄哄的时光

投资其实也就是两句话，一是，当风起来的时候，猪都会飞，因此投资者不妨研究上面提示的主题；二是，当潮水退去的时候，千万不要在裸泳，现在音乐还在继续，投资者应享受一下这宝贵的牛哄哄的时光，但密切注意文中的风险提示。

===本文导读===　　外媒：音乐还在继续 投资者应享受牛哄哄的时光　　外媒：中国股市繁荣帮助政府整顿债务缠身国企　　　　外媒：澳专家看好中国牛市 认为涨势刚刚开始　　　　外媒：中国将成第二个股市超级大国 直追华尔街　　　　外媒：中国股市大涨的最大赢家是政府　　===全文阅读===　　外媒：音乐还在继续 投资者应享受牛哄哄的时光　　5月25日，据FT中文网撰稿分析认为，本轮A股牛市和以往的不同就在于杠杆的运用，音乐还在继续，投资者应享受一下这宝贵的牛哄哄的时光。原文内容如下。　　股市演绎到目前这个状态，有一些基本的共识也在形成。例如在去年年中触发本次牛市(指主板，创业板则两年前就开始牛市了)的引子是“沪港通”，讲得是“八国联军”要来的故事。实践证明外援暂时没有来，甚至还可能在今年4季度有一次流动性的胜利大逃亡，因为美国会进入温和的升息周期。但这个故事在当时确实触发了市场情绪的改善，现在市场仍然对人民币今年纳入SDR(特别提款权)和A股纳入MSCI指数抱有期望，因为这会显著推升对人民币和人民币资产的海外需求，并维持汇率稳定，但可能目前并非最成熟的时机。　　还有另外一个至关重要的宏观触发点，就是去年中期的PSL，即央行定向放款支持国家开发银行的棚户区改造投资，这其实是某种形式的中国式量宽的始作俑者。就是从这个时点开始，从流动性的角度托举中国经济成为大概率的政策趋势，而流动性对于市场又是最为重要的，这也就提升了市场的活跃度。再有就是“43号文”阻断了非标资产的再配置空间，而不动产登记以及一系列的后续政策预期，也使得房地产不再成为对中国老百姓最有吸引力的大类资产配置标的，这些都驱使着中国国内居民财富的一次大的配置调整，去向很清楚——股票和海外。因此在一轮猛烈的蓝筹股的估值修复行情后，市场倾向于认为，本轮行情本质上是水牛的概率正在日益增大，尤其是在实体经济修复和改革果断推进，目前仍然处于无法证伪和事后归因的高度不确定状态下的时候。　　如果本轮牛市和以往有什么不一样的话，那就是杠杆的运用。去年行情开始时融资规模在3000亿元人民币左右，目前券商两融规模已经超过1.7万亿。理论上讲，如果两融规模接近上限，那么融资规模的增长将放缓，一旦券商风险资金准备要求提高或者券商增发暂停，甚至银行的授信受阻，将意味着增量资金入市开始发生逆转。　　目前券商的净资本大概在6000亿，根据监管要求，券商净资本与各项风险资本准备之和的比例不得低于100%，因此券商的风险资本金最大值应该为6000亿。在券商的各类业务中，两融部门按照35%的比例分担的话，它们的风险资本准备金约2100亿。证券公司经营融资融券业务按照规模的10%计算风险资本准备，因此理论上融资融券规模的上限在2.1万亿。要提高这个上限，除非券商在业务安排上提高两融部门的风险资本分担比例，或者选择增发或发短融补充资本金，当然券商要进一步增加融资规模还可以选择与银行合作，通过银行的授信，不走券商资产负债表提高融资规模。　　但证监会已经宣布再对两融业务提出七项要求，特别是券商做两融业务不得开展场外配资、伞形信托等活动，这些都属于必要的广义宏观审慎政策。这里我们必须引用的一个参照系——1927年底美国股票融资本余额44亿美金，到1929年秋天85亿美金，1929年8月9日，联储调高贴现率到6%，9月3日道琼斯指数创出当时的历史高点386，然后就是大萧条。套句市场上的戏语，一切取决于“宏观婶婶”和“流动性妈妈”。当然还有就是和面的速度，目前水多加面也会日益加快，由每月核发一批次增加到两批次，当然如果注册制在4季度正式上线，则水和面的预期平衡可能会最终来临。目前这些政策措施改变的仅仅是行情的斜率而不是方向。　　如果将中国创业板和美国纳斯达克之间的估值相比较，得出的结论是，创业板泡沫是否合理取决于中国的创新能力。当前创业板的高估值有其存在的背景，关键是这个泡沫能否继续被吹大，还是说这个泡沫会被较快的刺破。至少从短期来看，创业板的泡沫还不至于被刺破。因为该泡沫被刺破需要两大利空。一是，美国纳指掉头向下，全球科技股投资偏好改变；二是，国内创新活动放缓。目前美国尚未发生系统性风险，纳指还未到回调阶段。国内风口更是鼓励万众创业，大众创新。　　其实水至清则无鱼，资本市场本来就充斥着故事、概念、动物精神和超调甚至非理性繁荣，短期市场就是一个投票机器，创业板、新三板、成长股的高涨就是在这样的投资者心态和流动性供给环境下产生的，存在即合理，只要能够真真切切的把资源输送到实体经济，那最终就是一个性价比(与传统商业银行金融体系的坏账率相比较)的问题。所以创业板前景总体是谨慎乐观的。　　大部分蓝筹股则代表传统产能，只有在经济企稳以及投资拉动的大环境下，一般意义上的蓝筹股才会有明显的机会。但是如果传统产能可以同所谓的“五新产业”相结合，即新技术、新产品、新模式、新组织、新业态，则会老树发新芽，这里面特别要提到“一带一路”，这是广义的组织的创新和市场的创新、互联网++即新模式和新业态等创新、混合所有制即新模式对国企国资的创新，PPP也是新模式改造旧产能，总之传统蓝筹只有进行熊彼特式广义创新才能焕发出新的价值光泽，成为市场追逐的热点。　　4月份，中国贸易数据再次低于预期，出口下降6.4%，进口增速更是下降16.2%，连续六个月下降。未来中国出口的严峻形势并未缓解。4月份的价格数据虽较3月份有所改善，却仍然低于预期。根据对CPI未来翘尾因素和农产品[-3.23%资金研报]价格走势的判断，预计5、6月份CPI的增速分别为1.4%和1.3%。工业品的价格走势也不乐观，预计5、6月份的PPI增速分别为-4.6%和-4.5%，总体来看，当前仍然是准通缩为主。预期未来央行仍然会保持流动性的中性偏宽松。　　中国经济最大不确定性还是在房地产上。房地产新开工如果能够企稳，那么经济复苏的势头将好于预期，而房地产如果不能有效改善，那么政策宽松的力度还将加大。我们预期下半年的经济将好于上半年，三四季度GDP的增速约7.0左右。但当实体经济略有起色时，流动性和财政等托底政策的弹性会变小，而部分资金会重新回到实体投资包括房地产，这对股票市场来说并非是一个太好的消息。　　股市中长期仍然是经济的晴雨表，当下与其说是反映了经济转型的过程，不如说是反映了经济转型的愿望。新常态下，新供给、新需求和新宏观调控都需要新思路和金融体系的全力支持，特别是多层次资本市场将起到降低经济整体杠杆率，提升资源配置效率，甄别好的企业和企业家等重要作用，大家自然会期望很高。我们相信在未来的中国增长、创新和开放过程中，资本市场将起到决定性的作用，目前还是粗放增长、压力测试和投资者教育的必经阶段，不过良好的宏观审慎政策和严密的事中事后监管体系将优化教学费的过程和负面效果。　　投资其实也就是两句话，一是，当风起来的时候，猪都会飞，因此投资者不妨研究上面提示的主题；二是，当潮水退去的时候，千万不要在裸泳，现在音乐还在继续，投资者应享受一下这宝贵的牛哄哄的时光，但密切注意文中的风险提示。（来源：凤凰网）　　外媒：中国股市繁荣帮助政府整顿债务缠身国企　　中国股市上证综指19日放量收升3.13%至两周新高，并创下近四个月最大单日涨幅，银行、券商等金融股领涨大盘。分析师指出，近期出台稳增长的产业政策较密集，在基本面上对大盘蓝筹股形成支撑。　　路透社5月19日报道称，由于经过前期调整后估值水平回落，资金有从中小盘股撤出、流入大盘蓝筹股的迹象，盘中板块轮动迹象明显。　　国企债务缓解　　美国《华尔街日报》网站5月18日报道称，中国股市上涨的收益可以给经济带来连锁反应，帮助政府整顿债务缠身的国有企业。　　报道称，由于北京一再为股市的上涨加油助威，中央和地方政府拥有股份的近1000家上市公司的市值增加了20.19万亿元人民币，比去年增长一倍以上。　　北京最大的愿望之一是，股市的繁荣可以帮助企业应对资产负债表上的大量债务。　　据摩根大通银行说，截至去年第三季度末，中国的总债务，包括企业、政府和家庭的贷款，达到国内生产总值的220%，高于2007年年末的145%。　　据司尔亚司数据信息有限公司说，最大的负债者是国有企业，这些企业的债务已经达到其总资产的65%，而2007年时为58%，当时股市也达到了顶峰。　　法国巴黎银行投资公司大中华区股票业务负责人弗朗索瓦·佩兰说，较健康的比例应该在50%。但是佩兰说，要把企业债降低到这个水平，北京需要15万亿元资金。　　随着股价上涨，一些国有企业开始借此机会出售股票或发行新股，并利用这些现金偿还大量贷款。　　随着各公司偿还债务并筹集资金，它们更有能力推进兼并、收购和公开募股等活动。北京希望这些活动能够使企业更有竞争力。　　据上海万得资讯数据，截至4月底，中国的中央和地方政府管理的976家上市公司的市值增至35.28万亿元，而一年前仅为15.09万亿元。　　规模全球第二　　德国《世界报》网站5月18日以《中国将成为第二“股市超级大国”》为题报道称，尽管众说纷纭，但似乎可以确定的是，深圳股市不久后将继上海股市之后直通香港股市。而这将是中国向成为新的全球股票交易中心迈出的又一步。　　随着香港与上海、深圳股市间建立直接联系，一个市值约13万亿美元的共同股市应运而生。纽约股市仍将以16.5万亿美元的市值领先。若将纳斯达克股市也计算在内，那么美国的股市市值甚至在25万亿美元左右。　　尽管如此，在中国将首次产生能真正与华尔街构成竞争的股市。因为全球其他所有股市都大幅落后。排名第三的东京股市的市值刚超过4万亿美元，法兰克福股市的市值连2万亿美元都不到。　　迄今，中国股市虽然市值大且较重要，但交易是分三地进行。在沪市和深市基本只有中国人才能交易，外国人只能有限参与。　　沪市的开放令投资者欣喜若狂。股指自去年夏天以来已经翻了一番。因投资者期待深市对国际投资者开放，所以深市股指也大涨。股市火爆不仅是因为人们预期未来外国人也可以购买中国股票，而且也在于中国股市不久后将正式成为全球股市的一部分，被纳入全球股指。　　德盛安联资产管理公司的中国区首席投资策略师钟秀霞称：“现在沪深股指有很大机会被纳入全球股指。”因为中国股市市值约占全球股市市值的18%，占新兴工业国股市市值的40%，所以中国很快会像美国今天一样主宰股市。（来源：南方都市报）

外媒：澳专家看好中国牛市 认为涨势刚刚开始　　参考消息网5月22日报道 外媒称，龙洲经讯的路易斯-文森特·加夫说，外国人虽然没有赶上前不久上海股市翻番的盛况，不过投资者仍然可以参与一场很可能是这个十年内最大的交易。　　据澳大利亚《时代报》网站5月21日报道，加夫希望澳大利亚投资者明白他们要错失良机了。　　加夫是龙洲经讯的总裁与合伙创始人。这家设在香港的公司还有理财服务，作为投资者，加夫发现自己狂热地以“中国大牛派”自居。　　他的理由主要是，全球投资界对中国股市债市的投资比例偏低，可是未来两三年随着中国金融资产开始被充分纳入被动型——也有许多主动型——机构投资者跟踪的全球基准指数中，投资者势必要增加对中国的投资比例。　　外部观察家对上证综指一年内翻番的通常反应先是遗憾错失良机，继而感到一丝宽慰，因为这种上涨很可能涨得快，跌得也快。　　但加夫相信，中国股市可以继续上涨。　　他说：“到目前为止这是一个流动性驱动的牛市。资金从中国散户的口袋中流进股市。不过，即将到来的投资浪潮——并且是大潮——是外国投资者的资金。”　　加夫给澳大利亚投资者的建议很直白：“要么抢在前面，要么就被甩在后面永远追赶。我相信我们正处在大牛市的开头阶段。”　　加夫在5月21日上午的悉尼晨星投资会议发表主旨演讲之前，接受了《澳大利亚金融评论报》的专访，他说投资者可以通过投资在香港上市的H股参与这轮牛市。H股的公司同时也在上海挂牌交易，因而会跟随内地上市股票联动跳升。　　他说：“也许未来三个月里不会上涨，但是从今后三年来看仍然是一场大交易。”　　加夫说，中国资本市场正经历历史性变迁，这促使该国的股市和债市被更有效地纳入全球指数中。　　相关统计数字值得注意：中国是当今世界第二大经济体和第二大股票市场，其国内生产总值占全球的14%，股市总市值占全球的12%，但在全球股市指数中的权重仅为0到2%，并且缺席全球债券指数。　　理由是显而易见的。由于中国的资本管控和人民币可兑换性有限，外国人很难购买到中国内地股票，购买债券的难度就更大了，所以全球指数公司，比如摩根士丹利国际资本公司，难以将中国资产纳入数万亿美元被动型基金跟踪的全球基准指数中。　　然而，“沪港通”项目的推出给外国人提供了投资中国上市公司的途径。同时，中国决策者也在积极推动人民币实现完全自由兑换。（来源：参考消息网）

外媒：中国将成第二个股市超级大国 直追华尔街　　中国股市上证综指19日放量收升3.13%至两周新高，并创下近四个月最大单日涨幅，银行、券商等金融股领涨大盘。分析师指出，近期出台稳增长的产业政策较密集，在基本面上对大盘蓝筹股形成支撑。　　路透社5月19日报道称，由于经过前期调整后估值水平回落，资金有从中小盘股撤出、流入大盘蓝筹股的迹象，盘中板块轮动迹象明显。　　沪指再度猛涨　　上证综指收报4417.55点，上涨134.06点，涨幅为3.13%。此前最高收盘点位为今年5月4日的4480.46点。此前最大单日涨幅为今年1月21日的4.74%。　　国都证券策略分析师肖世俊说：“金融、地产等蓝筹股前期确实盘整了很长时间，这波应该是补涨反弹。”他表示，前期各项改革政策出台较为密集，加之近期房地产市场出现回暖，累积效应促成了此前受经济数据打压的大盘蓝筹股出现反弹。　　沪深300指数收报4731.22点，上涨3.41%。　　政府是大赢家　　美国《华尔街日报》网站5月18日报道称，中国股市上涨的最大赢家是政府。它不但获得了数额巨大的账面收益，还希望这些收益可以给经济带来连锁反应，帮助政府整顿债务缠身的国有企业。　　报道称，由于北京一再为股市的上涨加油助威，中央和地方政府拥有股份的近1000家上市公司的市值增加了20.19万亿元人民币，比去年增长一倍以上。　　北京最大的愿望之一是，股市的繁荣可以帮助企业应对资产负债表上的大量债务。　　据摩根大通银行说，截至去年第三季度末，中国的总债务，包括企业、政府和家庭的贷款，达到国内生产总值的220%，高于2007年年末的145%。　　据司尔亚司数据信息有限公司说，最大的负债者是国有企业，这些企业的债务已经达到其总资产的65%，而2007年时为58%，当时股市也达到了顶峰。　　法国巴黎银行投资公司大中华区股票业务负责人弗朗索瓦·佩兰说，较健康的比例应该在50%。但是佩兰说，要把企业债降低到这个水平，北京需要15万亿元资金。　　随着股票上涨，一些国有企业开始借此机会出售股票或发行新股，并利用这些现金偿还大量贷款。　　随着各公司偿还债务并筹集资金，它们更有能力推进兼并、收购和公开募股等活动。北京希望这些活动能够使企业更有竞争力。　　据上海万得资讯数据，截至4月底，中国的中央和地方政府管理的976家上市公司的市值增至35.28万亿元，而一年前仅为15.09万亿元。　　规模全球第二　　德国《世界报》网站5月18日以《中国将成为第二“股市超级大国”》为题报道称，尽管众说纷纭，但似乎可以确定的是，深圳股市不久将继上海股市之后直通香港股市。而这将是中国向成为新的全球股票交易中心迈出的又一步。　　报道称，随着香港与上海、深圳股市间建立直接联系，一个市值约13万亿美元的共同股市应运而生。纽约股市仍将以16.5万亿美元的市值领先。若将纳斯达克股市也计算在内，那么美国的股市市值甚至在25万亿美元左右。尽管如此，在中国将首次产生能真正与华尔街构成竞争的股市。因为全球其他所有股市都大幅落后。排名第三的东京股市的市值刚超过4万亿美元，法兰克福股市的市值连2万亿美元都不到。　　迄今，中国股市虽然市值大且较重要，但交易是分三地进行。在沪市和深市基本只有中国人才能交易，外国人只能有限参与。　　沪市的开放令投资者欣喜若狂。股指自去年夏天以来已经翻了一番。因投资者期待深市对国际投资者开放，所以深市股指也大涨。股市火爆不仅是因为人们预期未来外国人也可以购买中国股票，而且也在于中国股市不久将正式成为全球股市的一部分，被纳入全球股指。　　德盛安联资产管理公司的中国区首席投资策略师钟秀霞称：“现在沪深股指有很大机会被纳入全球股指。”因为中国股市市值约占全球股市市值的18%，占新兴工业国股市市值的40%，所以中国很快会像美国今天一样主宰股市。（来源：参考消息）

外媒：中国股市大涨的最大赢家是政府　　　　北京时间5月19日凌晨消息，据《华尔街日报》报道，中国股市上涨最大的赢家一直都是政府，原因是其不仅赚到了巨额的账面利润，而且还希望股市的上涨能像波浪那样传导到整体经济中去，从而帮助其对债务负担沉重的国有企业进行全面改革。　　中国政府已多次声援股市的上涨，而令占据股市交易主导地位的小投资者感到高兴的是，近1000家中央政府和地方政府持股的上市公司的市值已经大幅增长了20.19万亿元人民币(约合3.26万亿美元)，与去年同期相比增长了一倍以上。　　但对政府来说，更大的好处则可能是股市上涨对其改革国有企业的计划形成了支持，这个目标与提高整体经济的表现之间有着错综复杂的关系。　　“中国已经从根本上改变了对股市的看法。”南方基金管理有限公司的基金经理杨德龙说道，这家公司管理着320亿美元的客户资产。“过去政府更多地将股市视为一个投机的场所，而现在则利用股市来培育经济增长和实施改革措施。”　　中国政府拉升股市的方法有些不同寻常，是通过新华社的大量社论和评述来进行的。举例来说，在4月21日，也就是沪市成交量触及历史新高的一天以后，《人民日报》宣传沪指在4月10日突破4000点“只是牛市的开始”。　　周一交易中，沪市综合指数报收于4283.49点，今年截至目前为止的涨幅超过了32%。　　中国证监会也对股市的上涨表示支持，尽管其已多次介入市场，对保证金交易进行了限制。证监会曾表示，鉴于自去年11月份以来中国人民银行已三次降息，为陷入困境的企业提供了帮助，因此股市的上涨走势是合理的。　　“牛市的推动力完全来自于政府。”一位名叫吴云峰(音译)的上海散户投资者说道，他在去年夏天开设了自己的第一个股票交易账户。“知道为什么吗？那是因为经济状况很糟糕，以至于政府非常需要一样东西来让人们振奋起来。”　　中国政府的最大希望之一是，蓬勃向上的股市将可帮助企业应对其庞大的债务负担。据摩根大通提供的数据显示，截至去年第三季度末为止，中国的整体债务总额(包括公司债、政府债务和家庭债务等)已经相当于GDP总额的220%。　　国有企业是最大的债务人之一。据数据提供商CEIC称，国有企业债务在其资产总额中所占比例已经达到了65%，高于2007年的58%，当时是股市见顶的一年。　　法国巴黎银行投资合伙公司(BNP Paribas Investment Partners)的大中华区股票业务负责人弗朗索瓦·佩兰(Francois Perrin)指出，比较健康的比率应该是50%。但他说道，想要把公司债水平压低至这一水平，中国政府将需找到15万亿元人民币以上的资金。　　“这是很大的一笔钱，但一个相对健康的资本市场将可更加容易地消化那种融资需求。”他说道。　　随着股价的上涨，一些国有企业已经利用自身估值的上升来出售股票或发售新股，并利用所得现金来偿还其数额庞大的债务。　　举例来说，南京华东电子信息科技股份有限公司的负债资产比率已经下降至38%，原因是该公司在1月份发售了价值105亿元人民币的股票。相比之下，截至2014年底其负债资本比率还高达96%。　　随着企业偿还自身债务和筹集资本，它们进行并购和挂牌上市交易的能力有所增强，政府希望这将使其更具竞争力。目前，政府正寻求对10万多家国有企业进行重组。　　“一旦国有企业扩大了自身市值，中国政府对其进行合并和重组就会变得容易多了。”杨德龙说道。另外，企业股价的上涨也有助于地方政府出售资产来偿还债务，原因是地方政府掌控着许多国有企业，他说道。　　如果能够形成良性循环，那么市场有关未来将有更多交易的预期有助于推动股市进一步上涨。据数据提供商WIND Information称，中央政府和地方政府掌控下的976家上市公司的市值已经增长了一倍以上，到4月底为止达到了35.28万亿元人民币，相比之下一年以前为15.09万亿元人民币。　　投资者对股市的乐观情绪也对那些首次挂牌上市的公司起到了帮助作用，这一进一步推进了中国政府的目标，也就是令小型公司能够更好地进入资本市场，同时改善企业治理。　　今年截至目前为止，中国的证券监管机构已经批准了145项IPO(首次公开招股)交易，远高于去年同期的48项。另外，还有486家公司正在等待神品。在中国国内股市上，2014年迄今为止企业通过配股交易筹集到的资金总额已经达到了2506.4亿元人民币，与去年同期相比增长了14%。　　“强大的股市能为中国的小企业提供帮助，这些企业几乎无法获得银行贷款，而现在则找到了一种新的融资来源。”杨德龙说道。　　对中国政府来说，现在的挑战是如何小心地管理市场动能，原因是中国的股票已经不再便宜了。沪市综合指数目前的市盈率已经达到了19倍左右，创下五年以来的最高水平。创业板的市盈率更是已经达到了近114倍，相比之下纳斯达克综合指数仅为20倍。　　如果中国股市的上涨走势戛然而止，那么可能会损害政府的改革计划和消费者信心。“如此之高的估值令人担心股市是否能够持续上涨，以及让人怀疑是否会出现大幅回调，那对经济来说将是十分有害的。”投资公司Primavera Capital Group的董事长Fred Hu说道。　　散户吴云峰说道，他已经在本月早些时候卖出了手头所有的股票，原因是在经济基本面并不牢固的形势下，最近以来的股市上涨感觉更像是泡沫而非可持续的上涨。　　“我通过身边的人来来判断市场状况。”他说道。“现在，我的同事早上谈论的第一件事情就是故事，激动地脸颊发红。他们肯定是已经疯了。”（来源：易汇网）

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